Bitcoin, geleneksel finansal piyasaların dışında, sınırlı arzı ve merkezi olmayan doğası nedeniyle genellikle potansiyel bir değer deposu olarak algılanır. Analizimiz, standart bir ABD 60/40 portföyünde Bitcoin'e yalnızca küçük bir tahsisin, 2014'ten bu yana maddi olarak riske göre ayarlanmış getirileri artıracağını gösteriyor.
Bununla birlikte, Bitcoin'in portföye en güçlü performans katkısı, COVID-19 krizinden büyük bir destek aldığı 2017, 2019 ve 2020'deki izole rallilerden kaynaklandı. 2014'ten bu yana Bitcoin, 2015, 2018 ve 1Ç20'de olduğu gibi sıklıkla düştü. Bu büyük düşüşler, Bitcoin'in yüksek oynaklığıyla birleştiğinde, sonunda onu daha yüksek tahsislerde bir portföyde bulundurmanın yararlarından daha ağır bastı. 60/40'lık bir portföyde yalnızca %5'lik bir tahsisle bile, Bitcoin portföyün oynaklığının kabaca %20'sini oluştururken, ABD 10 yıllık tahvilleri yalnızca %2 katkıda bulundu.
Potansiyel çeşitlendirme faydalarını değerlendirmek için yatırımcıların döngü boyunca Bitcoin ve makro temeller, duyarlılık ve diğer varlıklar arasındaki bağlantıları anlaması gerekir. Ancak Bitcoin'in tarihi, birkaç iş döngüsünü veya yüksek enflasyonist baskılar dönemini kapsamak için çok kısadır, bu nedenle Bitcoin'in büyük bir büyüme ve faiz oranı şokları döneminde nasıl davranacağı belirsizdir. COVID-19 krizi sırasında, Bitcoin diğer varlıklarla çok ilişkili hale geldi. 2021'in başından bu yana Bitcoin, ABD Doları ile negatif korelasyona devam etse de, geleneksel varlıklarla korelasyonlar tekrar azaldı. Kesin olarak söylemek için çok erken olsa da, bu, yatırımcıların Bitcoin'i Altın'a benzer şekilde parasal değer kaybına karşı bir önlem olarak ele aldıklarını gösteriyor. Ayrıca, son jeopolitik gerilimler sırasında daha iyi performans gösterdi.
Bu korelasyonlara rağmen, Bitcoin'deki varyasyonun çoğu kendine özgü olmuştur. Bitcoin'in riske göre ayarlanmış bir temelde hem öngörülebilir hem de çekici olan olumlu bir beklenen getiriye sahip olması durumunda çeşitlendirme açısından iyi olabilir. Sınırlı ve bilinen arzı göz önüne alındığında, Bitcoin fiyatı öncelikle yatırımcı talebine ve algılanan değerine bağlı olmalıdır. Ancak şu ana kadar yatırımcı talebi, makro faktörlerden ziyade varlığın kendisiyle bağlantılı görünüyor; perakende yatırımcılar ve son zamanlarda bazı kurumlar tarafından benimsenmesi fiyatları artırırken, düzenleme ve vergi endişelerinin yanı sıra konumlandırma keskin gerilemelere neden oldu. Bu kendine özgü etkenler hakkında daha fazla netlik olmadan, Bitcoin'in gelecekteki riskini/ödülünü ve dengeli portföylerdeki rolünü değerlendirmek zor olmaya devam ediyor.
Şekil 1. Bitcoin'e yapılan küçük tahsisler, dengeli portföyler üzerinde büyük bir etkiye sahip olabilir.
Kaynak: Goldman Sachs